Análisis de los estados financieros (página 2)

2.- El pasivo circulante comprende las cuentas de
préstamo bancario, papeles comerciales, vencimiento
circulante del pasivo a largo plazo, cuentas por pagar y gastos
acumulados. Con respecto al pasivo circulante, Vencemos
canceló gran parte de la deuda suscrita con Chase
Manhattan Bank, aumentando el pasivo circulante en un total de
577,64% respecto al año 98 esto se debe al pago de las
obligaciones del refinanciamiento de su deuda. También
podemos señalar que el aumento de estas obligaciones son
producto de la expansión de la industria, debido a los
requerimientos del mercado, lo cual indica que la empresa a
obtenido mas crédito con sus proveedores.

3.- Con respecto al capital de trabajo neto podemos
señalar un descenso del 21.15%. Esto se debe a la
caída del 20.4% del sector construcción luego de
haber descendido 0.4% el en 98. Se puede decir que refleja un
equilibrio basándose en la disminución de los
préstamos y sobre giros bancarios los cuales han sido
cancelados con efectivo y sus equivalentes, además del
logro de la reestructuración de la deuda.

4.- En relación al activo fijo neto podemos decir
que ha generado una disminución representativa ya que
solamente se contrajo un 0.22% respecto al año
98.

5.- Del activo total hubo un aumento del 0.39% que se
debió a la realización de inversiones temporales de
las cuales podemos mencionar la puesta en marcha del Molino 9A de
Pertigalete lo que le permitió a la empresa aumentar su
capacidad de molienda, esto marca la gran diferencia con respecto
al año 98 donde no se realizan ningún tipo de
inversión temporal.

6.- Sobre el pasivo a largo plazo podemos señalar
que hubo una contracción del 59.75% respecto al año
98 ya que se logró el refinanciamiento de la deuda
financiera para lograr así las disminuciones en el activo
circulante.

7. – Del pasivo total podemos indicar que se
disminuyó en un 10.83% respecto al año 98 debido a
la culminación de los planes de ampliación de la
empresa los cuales se encuentran en la fase final. También
se origina por el plan de refinanciamiento de la deuda,
señalado en el pasivo a largo plazo.

8. – El capital social para el año 99 se
incrementa un 4.51% lo que se debió a la emisión de
nuevas acciones por autorización de la Comisión
Nacional de Valores ( acciones Tipo A Y Tipo B ), los cuales
corresponden a los dividendos decretados por la Asamblea de
Accionista de 1998.

9.- El patrimonio tuvo un aumento en 4.49% para el
año 99 en comparación con el año 98 ya que
se obtuvo un aumento en las acciones comunes de la
empresa.

10.- Con respecto a las ventas netas tenemos que hubo
una contracción del 5.85% lo cual se debe a la
caída del PIB en un 7.2%. Además de los ingresos
consolidados descendieron en 5.9% en Bolívares
constantes.

11.- En los gastos operativos por su parte disminuyeron
en un 4.29% gracias al proyecto Vencemos Competitivo.

12.- En lo que respecta los gastos financieros podemos
señalar que hubo un incremento significativo en el
año 99 con respecto al año 98 del 1040.10% esto se
debe a la formación del recurso humano, la
construcción de las plantas de tratamiento, instalaciones
del Pertigalete, Lara y Mara.

13.- Las utilidades en operaciones se vieron
contraídas en un 23.87% en el año 99 con respecto
al año 98, lo que representa una caída
significativa de la producción.

14.- En la utilidad neta se refleja una caída del
53.43% producto de la recesión que atraviesa actualmente
el país. También se debe al aumento considerable
que sufrió el costo de venta en un 2.3% con respecto al
año 98.

4. EJEMPLO DE TENDENCIA: Se selecciona un
año como base y se le asigna el 100% a todas las partidas
de ese año. Luego se procede a determinar los porcentajes
de tendencias para los demás años y con
relación al año base.

(En millones de Dólares) 1982 1983 1984 1985
1986

Cuentas por Pagar $200 $250 $180 $420 $500

Porcentaje de Tendencias

Cuentas Por pagar 100% 125% 90% 210% 250%

Un porcentaje de tendencia superior a 100 significa que
ha habido un aumento en el saldo de la partida con respecto al
año base. El porcentaje de tendencia para 1984 es de 90,
lo que significa que ha habido una disminución en el saldo
de la partida con respecto al año considerado como base.
Una ventaja del método de tendencias, en contraste con el
método de estados comparativos, es que los porcentajes de
aumento o disminución en las partidas podrán
determinarse tan solo restando el porcentaje de tendencias de que
se trate, el 100% del año base, respecto al año de
1982 fue del 25% respecto del año base y hubo una
disminución del 10% con respecto al año base
durante 1984.

Los porcentajes de tendencias de una partida
deberán compararse con los porcentajes de tendencias de
partidas similares. En este caso los porcentajes de tendencia de
la partida de cuentas por pagar (a proveedores) deberán
compararse con los porcentajes de tendencias para la partida de
compras que puede aparecer en el estado de resultado de un
comerciante, si se detallaran las partidas que integran el costo
de ventas.

En ocasiones es imposible calcular porcentajes de
tendencias, una de ellas es cuando se desea determinar el
porcentaje de tendencia para la partida utilidad del ejercicio
cuando en el año que se considere como base se haya
obtenido una pérdida neta y no una utilidad. De igual
manera, una empresa pudo haber comprado, por primera vez, un
terreno para un futura expansión en un ejercicio posterior
al año que se haya considerado como base, por tanto, en
dicha partida aparecerá un saldo de cero en el año
base. En este caso, al igual que el anterior, el porcentaje de
tendencia con respecto al año base sería imposible
de calcular.

Al interpretar los porcentajes de tendencia se
deberá dar particular atención a la importancia
relativa de las partidas. Un 150% de aumento en los cargos
diferidos puede ser menos significativo que un aumento del 60% en
los activos fijos (algo similar ocurre cuando una persona con un
sueldo de $ 1 millón mensuales recibe un aumento del 20% y
otra persona con un sueldo de $ 4 millones recibe un aumento del
10%. Si bien la primera recibirá un aumento de
$400,000.00, en tanto que la primera sólo recibirá
$200,000.00 adicionales de sueldo.

PROBLEMAS

1.

TEAMWORK CORPORATION

Balance General

Diciembre 31, 2001

TEAMWORK CORPORATION

Estado de resultados

Año terminado el 31 de
diciembre, 2001

Razón corriente: Esta razón se utiliza
para analizar la condición del capital de trabajo de la
compañía; se define como:

Dado que los pasivos corrientes son aquellas deudas por
pagar en el año siguiente, el valor de la razón
corriente 3.06 significa que los activos corrientes
cubrirán las deudas a corto plazo aproximadamente tres
veces. Son comunes los valores 2 a 3 para la razón
corriente.

La razón corriente supone que el capital de
trabajo invertido en inventario puede ser convertido a efectivo
de manera bastante rápida. Con frecuencia, sin embargo,
puede obtenerse una mejor idea de la posición financiera
inmediata de una compañía utilizando la
razón de prueba ácida.

La comparación de esta razón y de la
razón corriente muestra que aproximadamente dos veces las
deudas corrientes de la compañía están
invertidas en inventario. Sin embargo, una razón de prueba
ácida de cerca de 1.0 se considera en general como una
posición corriente fuerte, independientemente de la
cantidad de activos en inventarios.

2. El Balance General Chambacu muestra lo
siguiente al 31 de diciembre de 1997

Determine:

• a) el capital de trabajo, b) la
  razón corriente, y c) la razón
  ácida

Solución:

Mientras que la razón corriente de la
compañía es levemente mejor que la de la industria,
su razón ácida esta ostensiblemente por debajo de
la norma. La compañía Chabamcu tiene más
pasivos corrientes que activos líquidos; por lo tanto, su
posición de liquidez es diferente.

3. La compañía Riviera presenta los
siguientes datos relacionados con las cuentas por
cobrar:

Los términos de la venta son netos
30 días. a) Calcule la rotación de cuentas por
cobrar y el periodo de cobro. b) Evalué los
resultados.

La administración por cuentas por cobrar ha sido
deficiente por parte de la empresa. En los dos años, el
periodo de cobro ha excedido los términos neto 30
días. Mas aun, la situación se esta empeorando como
lo indica el aumento tan significativo en el periodo de cobro de
1992 con relación a 1991. La compañía
dispone de fondos considerables comprometidos en cuenta por
cobrar que podrían estar invertidos en usos alternativos
mejores. Se requiere por lo tanto, una revisión cuidadosa
de la política de crédito de al
compañía. Tal vez, las ventas se están
efectuando a clientes marginales.

4. El inventario inicial de la
compañía Rivas al 1 de enero de 1996 valía $
400 000. La compañía compro inventario adicional
por $ 1 900 000 durante 1996. Al 31 de diciembre de 1996 el
inventario final valía $ 500 000.

• a) ¿Cual es la rotación de
  inventarios y la edad promedio del inventario en
  1996?

• b)  Si la rotación de inventarios fue 3.
  3 en 1995 y la edad promedio del inventario fue 110. 6
  días evalué los resultados para
  1996.

La administración del inventario por parte de la
compañía ha mejorado en 1996, como se evidencia a
través de la tasa de rotación mayor y la
disminución de los días en que se mantienen los
inventarios. Como consecuencia, habrá un menor riesgo de
liquidez. Mas aun, la rentabilidad de al compañía
se beneficiara por la mayor rotación de la
mercancía.

Del problema anterior, diga cual es el ciclo de
operaciones en 1996 si se asume que el periodo de cobro es 42
días?

Solución:

• 2. Preguntas y Respuestas.

1. ¿Qué consideraciones se deben tomar
en cuenta al utilizar las razones financieras?

• Por lo común, una sola razón no
  proporciona suficiente información para juzgar el
  desempeño general de la empresa. Sólo cuando se
  utilizan varias razones puede emitirse un juicio razonable.
  Si un análisis se ocupa de ciertos aspectos de la
  posición financiera de una empresa, una o dos razones
  pueden ser suficientes.

• Los estados financieros que han de ser comparados
  deberán estar fechados en el mismo día y mes de
  cada año. De forma contraria, los efectos de cada
  periodo pueden conducir a conclusiones y decisiones
  erróneas.

• Es preferible utilizar estados financieros auditados
  para el análisis de las razones. Si los estados no han
  sido auditados, bien podría no haber razón
  alguna para creer que la información contenida en
  ellos refleje la verdadera condición financiera de la
  empresa.

• La información financiera que ha de
  compararse debe haber sido obtenida de la misma manera. El
  empleo de distintos métodos de contabilidad pueden
  distorsionar los resultados del análisis de la
  razones, sin importar si se utiliza el análisis
  transversal o el longitudinal.

• Cuando se comparan las razones de una empresa con
  las de otra, o de esta misma, sobre determinados
  períodos, los datos pueden resultar distorsionados a
  causa de la inflación. Esta puede originar que los
  valores del registro de inventarios y de los activos
  despreciables difieran mucho de sus valores verdaderos.
  Además, los costos de inventario y de
  depreciación cancelados pueden diferir de sus
  verdaderos valores y con eso distorsionar los
  resultados.

2. ¿Cómo se clasifican las razones
financieras básicas?

Se dividen en cuatro grupos o
categorías:

Los elementos más importantes relacionados con
las operaciones a corto plazo son la liquidez, la actividad y la
rentabilidad.

Los Índices de endeudamiento son útiles
cuando el analista está seguro de que la empresa
sobrevivirá con éxito al corto plazo.

3.- El Análisis de las Razones Financieras con
frecuencia es dividido en 4 áreas. ¿Cuál es
de mayor interés relativo para los acreedores presentes y
futuros?

Los Acreedores de la empresa están especialmente
interesados en la Liquidez a Corto Plazo de la empresa y en su
capacidad para efectuar pagos sobre los intereses y el capital.
Una preocupación secundaria de éstos es la
Rentabilidad de la empresa; ellos desean garantías que el
negocio esté sano y continué con el mismo
éxito.

4.- ¿Cuándo se produce el
Apalancamiento Financiero?

El apalancamiento financiero o leverage se
produce cuando la rentabilidad económica es superior al
coste de los fondos ajenos. La consecuencia es que ante un
incremento del resultado de explotación, el incremento que
se produce en la rentabilidad financiera (rentabilidad de los
fondos propios) es más que proporcional.

Investigación

1. ¿Qué son Precios Constantes y Precios
Corrientes? Diferencia que existe entre ellos.

• Dólares Actuales: El número
  actual de dólares es el tiempo en que ocurren y los
  términos acostumbrados de clases de dólar en
  los que piensan las personas. También se denomina
  dólares de entonces y ahora, dólares corrientes
  o incluso dólares con inflación.

• Dólares Reales: Los dólares del
  poder adquisitivo en algún punto base del tiempo, sin
  considerar el punto en el tiempo en que le ocurren los
  dólares actuales. En ocasiones se denominan
  dólares de valor constante, dólares constantes
  o dólares sin inflación.

La diferencia que hay entre ellos es que los precios
constantes no tienen inflación y los precios corrientes si
tienen inflación.

2. ¿Tienen relación el Apalancamiento y el
Rendimiento? Y si la tiene, ¿Cuál es?

La Rentabilidad Financiera también de
denomina "Rentabilidad de los Propietarios". En este caso
vamos a relacionar el beneficio que llega a los mismos (beneficio
después de impuestos) con la parte del pasivo que les
pertenece, es decir, con los fondos propios (capital más
reservas).

El ratio que expresa la misma será:

Beneficio después de impuestos
Fondos propios

Por otra parte el Apalancamiento Financiero o
leverage se produce cuando la rentabilidad
económica es superior al coste de los fondos ajenos. La
consecuencia es que ante un incremento del resultado de
explotación, el incremento que se produce en la
rentabilidad financiera (rentabilidad de los fondos propios) es
más que proporcional.

Para estudiar esta relación debemos tener en
cuenta que:

Llamando r1 a la primera expresión y r2 a la
segunda, la relación del apalancamiento financiero o
leverage es: r1/r2.

Si la relación es superior a la unidad, se
propicia un efecto de apalancamiento financiero positivo. Si la
relación es inferior a la unidad, supone que la
utilización de recursos financieros ajenos produce un
efecto negativo sobre la rentabilidad económica. Si la
relación coincide con la unidad, estamos ante una
situación indiferente.

Bibliografía

1. "Principios de Administración Financiera".
Lawrence J. Gitman. Editorial Pearson-Addison Wesley.

2. "Principios de Finanzas Corporativas". Brealey y
Meyers. Editorial Mc Graw Hill.

3. "Fundamentos de administración financiera".
Weston y Brigham. Editorial Mc Graw Hill.

4. INTERNET.

Autor:

Acuña, Cesar.

Alvarado, Christopher.

Carruyo, María Gabriela.

González, Miguel

PROFESOR:

Ing. Andrés Eloy Blanco

Enviado por:

Iván José Turmero Astros

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL
POLITÉCNICA

"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"

VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ

DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA
INDUSTRIAL

CÁTEDRA: INGENERIA
FINANCIERA

CIUDAD GUAYANA, 27 DE OCTUBRE DE
2006